奇安信登陆科创板 网安市场跑出“隐形冠军”

风生水起的中国网络安全产业正在掀开新的一页。

7月22日，在科创板开板一周年之际，国内网络安全行业领军企业奇安信科技集团股份有限公司(下称“奇安信”)正式挂牌交易。此番亮相科创板，奇安信原计划募资45亿元，已实现超募57.19亿元，资金将全部投入基于未来网络形态的安全攻防系统建设，创同类型企业A股募资额新高。

截至2019年11月底，在公开融资方面，国内上市的网络安全企业达到23家。业内人士认为，随着奇安信等行业头部企业登陆A股，国内网络安全新赛道已开启，行业将加速洗牌，在资本市场力量加持下，小规模、零散化、同质化的行业发展模式有望被进一步改写。

网安市场的“隐形冠军”

2014年是网络安全行业标志性的一年，“心脏滴血”漏洞、破壳漏洞先后曝光，有超过三分之二的互联网软件、网站等不能保证用户通过互联网传递、存储信息的安全，影响之广。

“正是在这一年，我设立了奇安信，目标是创新研发新一代企业级网络安全产品、技术和服务。”奇安信董事长齐向东告诉记者。

奇安信在中国网络安全产业发展史上算是“新军”，但其发展速度却飞快。

公司招股书显示，2017年度、2018年度及2019年度，奇安信营业收入分别为8.21亿元、18.16亿元和31.54亿元，三年营业收入复合增长率达到95.98%，成为近年来业内成长最快企业之一。

在赛迪咨询、IDC等机构发布的2018年市场调研报告中，奇安信在终端安全、安全管理平台、安全服务、云安全、终端安全软件等领域的市场份额中均位于前列。

伟大事业成就伟大企业。在新中国成立70周年大庆、十九大、两会、抗战胜利70周年、澳门回归20周年等重大活动中，在一带一路国际合作高峰论坛、APEC、G20、中非论坛、金砖国家峰会、上合峰会、上海进博会等重大国际会议上，奇安信作为主要技术保障单位参与网络安全保障工作。

2019年12月，奇安信市场开拓迈出重要一步：成为奥运网络安全服务与杀毒软件官方赞助商，将为北京冬奥会和冬残奥会提供系统的网络安全保障。

在业内人士看来，接连承接如此重大的网安服务工作，在证明奇安信硬核实力的同时，也进一步奠定了其行业龙头地位。目前，公司已经积累了一批稳定的优质客户，覆盖绝大多数中央政府部门、中央直属企业和银行，以及大量政企单位。

奇安信的硬实力与高成长、得到资本市场青睐。2019年，公司完成15亿元Pre-IPO轮融资。奇安信Pre-IPO轮融资完成后，投后企业估值达到了230亿元人民币。

值得一提的是，2019年5月，国有综合性网信企业集团、中央直管的国有重要骨干企业中国电子信息产业集团有限公司与奇安信签署战略合作协议，以37.31亿元持有奇安信22.59%股份。强强联手，进一步拓展了奇安信在技术创新、资源整合、重大项目建设等方面的运筹能力。

近年来，奇安信率先提出并成功实践“数据驱动安全”“44333”“内生安全”等先进的安全理念，以及面向新基建的新一代网络安全框架。在此基础上，研发出以“天狗”系列第三代安全引擎为代表的颠覆性安全技术，推出零信任、“天眼”等创新的安全产品，形成了一套完整的攻防演习、安全众测、安全运营等实战化安全服务模式，成为国内领先的企业级网络安全产品和服务提供商。

创新驱动成长力

在国内A股市场20多年的发展史上，招股书中亮丽的财报几乎成为标配。随着科创板取消盈利门槛等一系列改革，以成长性和持续性经营能力为核心参考指标的新型IPO方式走上前台。奇安信的上市，有望为这轮改革添上浓墨重彩的一笔。

根据招股书披露，奇安信截至目前还未盈利， 2017年、2018年及2019年归属于母公司所有者的净利润分别为-6.29亿元、-8.72亿元和-4.95亿元。

“巨亏”之下，以何上市?答案是持续、巨额研发投入支撑下的高成长性。

招股书显示，过去三年，奇安信研发费用分别为5.40亿元、8.18亿元和10.47亿元。媒体对已公布2019年年报的企业进行的统计显示，去年63家科创板企业的研发投入总额合计为71.10亿元，同期奇安信的研发投入约占63家企业总额的1/7，在知识和技术密集型行业处于领先地位。同时，奇安信近7000名员工中，研发人员占比高达37.6%。

另一组数据更具说服力。截至2019年12月31日，奇安信及子公司拥有专利368项，另有超过850项专利申请在审核中，年均专利数远远领先于同行。

持续的投入，让奇安信拥有最齐备的网络安全产品品类。根据2020年3月31日网络安全行业研究机构安全牛发布的第七版中国网络安全行业全景图，奇安信产品覆盖全部15个一类、71个二级分类安全领域，是入围该全景图细分领域最多的网络安全企业。

除研发投入外，销售费用高企，也是奇安信目前“巨亏”的重要原因。

飞机起飞，需要跑道;企业腾飞，需要渠道;安全公司领飞，需要覆盖全国的网络安全事故快速应急处置队伍。前期大量建跑道、修渠道、组队伍的投入，在很大程度上也拖了奇安信财报的“后腿”，公司2019年销售费用率达到35.45%。

不过，这种投入的效果显而易见。过去几年间，奇安信已经搭建了覆盖全国及各主要行业的“区域+行业”的销售和应急响应体系，并且承担了绝大部分的安全事故应急处置任务，树立了良好的用户口碑和极高的品牌认知度。目前，前期市场开拓投入所积淀的红利正在逐步释放，使公司能够“短平快”地实现产品、服务与市场之间的无缝对接。

“巨亏”企业上市前景如何?同为网络安全企业的国际巨头美国派拓网络(Palo Alto)或可提供镜鉴。

数据显示，派拓网络近10年平均增速达81.84%，目前市值规模超过230亿美元，是全球市值最大的网络安全企业，但上市至今仍在亏损。近3年来, 派拓网络每年将营业收入18.6%用于研发，而9年来，公司平均销售费率更达 51.5%。如今，派拓网络已构建起全面网络安全能力体系，拥有三大全球知名核心安全能力、五大核心技术，服务全球150多个国家的客户，《财富》100 强中的90多家企业、全球企业2000强中72%的企业都是该公司客户。

2012年上市后，派拓网络股价稳步上升。即便受新冠肺炎疫情影响，美股暴跌触发5次熔断，4月市场分析师仍给予其“买入”的评级，并给出高于当前股价30%的12个月目标价中值。

一面是高速发展的国内网安市场，一面是鼓励创新、加速改革的中国资本市场，奇安信能否成为中国的派拓，给人无限想象空间。

(小标题)新赛道开启新起点

对奇安信这样拥有核心技术的科创公司，登陆科创板意味着产业资本为科技插上了腾飞的翅膀。

上市前，公司已形成了三大核心能力：一是守住底线的应急能力。奇安信建成了覆盖全国的网络安全事故快速应急响应体系，研制了全天候、全方位的网络安全态势感知和实网攻防演习系统，确保在网络被攻击的时候，快速实施应急、救急措施，保生产、保运行、保数据，挫败网络攻击者。在历次国家级的重大活动安保中，政府主管部门都选用奇安信的系统担纲指挥平台。

二是穿透防线的攻防能力。奇安信在威胁情报、漏洞挖掘和漏洞响应方面的能力都全面领先，成功发现了40多个境内外黑客组织，最早发布“海莲花”APT组织报告;并为全球700多个恶意软件家族建立了档案;发现了Windows、iOS、Android等操作系统的重要漏洞，获得微软、苹果、谷歌、Adobe等多家知名公司的致谢。

三是协同防御的联动能力。区别于传统网络安全的产品堆叠，奇安信强调各个层面的网络安全设备体系化的协同联动效应，建设了四大研发平台，将网络安全产品所需的核心安全能力标准化、平台化，使其研发的新产品天然具有协同联动性，其搭建的全网“智能化、综合型”防护网络，使政企客户的网络安全防御体系，从被动的威胁应对和标准合规，走向动态的积极防御，以对抗多样化的安全威胁。

“而此次募资57亿元，将投入基于未来网络形态的安全攻防系统建设，涵盖了网络安全行业多个重点和前沿领域。”齐向东说，“正是科创板，把上市的标准从持续性盈利能力改为持续性经营能力，才让我们这些拥有核心技术和技术转化周期较长的优秀企业成功上市，并借助资本市场的力量进一步做大做强。公司在终端安全、大数据态势感知、物联网安全等新兴领域及‘新赛道’上进行了重点布局，抢占了市场先机，增强了盈利能力。这次在科创板发行上市，是奇安信发展的新起点。”

据招股书披露，奇安信此次募资拟重点投向六大项目，包括建设云和大数据安全防护与管理运营中心、物联网安全防护与管理系统、工业互联网安全服务中心、安全服务化项目、基于“零信任”的动态可信访问控制平台，以及网络空间测绘与安全态势感知平台。

以工业互联网安全服务中心为例，该项目拟构建全国性的三级工业互联网安全服务中心体系，提供工业安全防护、监测、安全托管服务，辐射全国37万家规模以上工业企业及工业关键基础设施。而网络空间测绘与安全态势感知平台项目拟建立从防范到提前感知、预判再到响应的三位一体的安全体系。

经济下行压力加大，叠加新冠肺炎疫情黑天鹅，奇安信此时登陆科创板，在推动企业自身向更高层面跃升的同时，也为国内网安产业和资本市场注入一针“强心剂”。

近年来，国家层面高度重视网络安全，国家级产业基金、科技创新专项、重点产业园区以及一系列支持网信企业做大做强、优化完善产业生态的政策举措逐步落地实施，为激发企业活力、促进产业高质量发展创造了良好外部环境。同时，随着国家加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设，安全问题逐渐向应用场景集中，和业务深度关联，网络安全从辅助工程逐渐演变为基础工程。

在齐向东看来，奇安信能取得这么快的发展，要归功于网络安全行业风口：“这个风口至少会持续二十年，虽然今年有新冠疫情，但全球网络安全事件频发，安全建设迫在眉睫，数字化应用场景不断拓展，网络安全需求暴增。”

根据国家互联网应急中心发布的报告，2019年我国政府机关遭受的钓鱼邮件攻击高达50多万次，每个月平均4.6万封;美国联邦调查局在2019年收到了来自企业和个人的46万起网络攻击报告。网络安全的危害越来越严重，从以往的小打小闹，变成了影响经济生产安全、社会安全、甚至国家安全的大事。

然而，对比美国等发达国家，中国网安产业规模还比较小，在经济总量尤其是数字经济中的占比很低。IDC的数据显示，2019年中国网络安全在IT投入中的占比只有1.84%，而美国已经达到4.78%。赛迪的数据显示，2019 年全球网络安全市场中安全服务占比达63.9%，而我国仅为12.1%，增量空间巨大;2018年国内行业排名前五的网络安全厂商合计市场占有率为21.9%左右，单一厂商的市场份额不超过10%。这与成熟行业普遍呈现的帕累托法则(二八效应)背离，网络安全市场需要绝对的头部企业引领整个行业升级。

奇安信此番登陆科创板，或将加快网络安全行业格局洗牌，带动国内网络安全行业改变零散化的发展模式。(完)